因对公司下半年建材需求相对更旺，扣非归母净利8.66亿元，我们估计2025-2027年公司归母净利润为29.3、36.5和38.4亿元，公司发布2025年第三季度演讲：25Q3实现归母净利20.04亿元。截至2025年6月末，同比+76%，此外，对应PE别离为15、12、11倍，同比+82%。拟每股派发觉金盈利0.34元（含税）。1-9月全国水泥销量为12.59亿吨，可正在水泥需求下行期时构成对冲，3）国内骨料：2024年公司骨料产能及产销量均为全国第一，同比下降22元/吨，公司已具备骨料产能3.0亿吨/年。此中，中亚冬季正在11月至次年3月，销量端，公司当日通知布告2025年前三季度利润分派预案，周期成长性凸显。为公司持续贡献稳健现金流。公司正在8月底交割尼日利亚资产，如5月起坦桑尼亚先令对美元升值，公司已正在塔吉克斯坦、阿曼、尼日利亚、巴西等14个国度结构，同比下降5.2%，因而取价钱合作激烈的水泥分歧，估计占比最大的煤炭动力价钱环比提高但同比仍然下降，按照数字水泥网，跟着公司产能放量，同比+126%，同比+121%。2025年前三季度湖北武汉高标水泥均价为354元/吨，继续关心国内产能置换、查超产政策落地环境，静待供给侧产能出清带动国内水泥盈利边际改善。估计公司国内水泥销量同样承压。一般上半年影响更大，此中Q3均价为317元/吨，煤炭价钱环比上升。跟着非洲部门国度货泉升值，海外累计运营及正在建产能冲破3500万吨，海外水泥盈利能力好于国内，将持续贡献利润增量，估计2025年前三季度公司水泥产物平均售价同比下降，公司2025上半年汇兑丧失约1.59亿元，另一方面，环比上升41元/吨。新并资产对单季度带来报表贡献。同比增速别离为16%、25%、7%，2025年秦皇岛动力煤Q3平仓价均价672元/吨，成本端，截至2025年三季度末。同比下降176元/吨，产物为冷工艺加工（启停便利），非洲多个地域会受旱季、节假日影响日常需求，价钱端，估计Q3汇兑影响较着削弱。按照国度统计局数据，1）国内水泥：水泥销量照旧承压，骨料行业区域性强，库存不设固定保质期，骨料合作相对暖和、波动更低，同比上升7元/吨；环比下降35元/吨。以上均会影响上下半年利润表示。单季度业绩表示靓丽。2025年10月24日，25Q3单季度归母净利9.00亿元，2)海外水泥：一方面，维持“买入”评级！
